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在中国互联商贸零售&休闲服务:疫情导致休克式冲击 复苏节点已至黎明

来源:网络整理 编辑:移动互联 时间:2020-10-27 13:52:41
导读:行业核心观点:商贸零售:2020Q1 受疫情冲击证而,业绩大幅下降7 成动委二。2020Q2营收和利润降幅改善机带务众。上半年业绩总体下滑现证给看,但不乏亮点较正区,超市板块受益于疫情期间 行业核心观点:商贸零售:2020Q1 受疫情冲击,业绩大幅下降7 成。2020Q2营收和利润降幅改善。上半年业绩总体下滑,但不乏亮点,超市板块受益于疫情期间

原标题:商贸零售&休闲服务:疫情导致休克式冲击 复苏节点已至黎明

 

  行业核心观点:

  商贸零售:2020Q1 受疫情冲击,业绩大幅下降7 成。2020Q2营收和利润降幅改善。上半年业绩总体下滑,但不乏亮点,超市板块受益于疫情期间生鲜需求从农贸市场转移至超市,业绩逆势增长,电商板块也受益线上业务需求增加而表现不俗。短期来看,疫情后线下消费场景逐步恢复,可选消费的需求有望迎来报复性反弹,Q2 百货行业归母净利润扭亏为盈,未来业绩有望进一步修复。中长期来看,疫情加速生鲜从农贸市场向超市的转移,并加速线下消费向线上消费的转移,看好超市板块和电商板块龙头企业。

  休闲服务:2020H 行业遭遇休克式冲击,是受疫情负面影响最大的行业,各子板块业绩全线下降。目前行业处于复苏阶段,由于国内国外疫情阶段不同,各细分行业复苏节奏不同,免税板块Q2 和半年业绩归母利润扭亏为盈,引领行业复苏。短期来看,受益于疫情后的旅游复苏,看好各细分板块的龙头企业,尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看,我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

  投资要点:

  商贸零售行业:(1)总体:2020Q2 业绩有所回暖,2020上半年行业总体下滑。2020Q1,营业总收入3443.94 亿元(yoy-13.06%),归母净利润31.37 亿元(yoy-72.87%);2020Q2 营业总收入4180.70 亿元(yoy-1.02%),归母净利润91.43 亿元(yoy-13.67%);2020H营业总收入7612.28 亿元(yoy-6.79%),归母净利润121.10 亿元(yoy-44.60%)。2020 年上半年营收增速和归母净利润增速均呈下降趋势,主要原因在于商贸零售行业上市公司主要以线下零售为主,受疫情和线上消费崛起的双重冲击,随着疫情得到控制,线下消费复苏,Q2 业绩降幅有所收窄。(2)板块情况:2020 年上半年营收同比增速较高子板块为超市(+9.15%)、贸易(+7.59%),而百货(-57.09%)表现最差;2020Q1 受疫情影响,受益于疫情导致生鲜需求转移至超市,商贸零售子行业超市营收逆市同比大幅增长17.93%,专业连锁也微弱正增长1.59%,其他子板块同比全线下滑。不过2020Q2 贸易强势崛起,成为唯一同比增长的子版块。2020 年上半年百货板块跌幅最大,营收同比下降57.09%,且由于费用具备刚性,百货行业整体亏损。专业连锁板块中,业绩表现分化,部分公司如华致酒行20Q1&20H 业绩均保持增长。

  休闲服务行业:(1)总体:疫情导致休克式冲击,复苏节点已至黎明。

  2020Q1,营业总收入为173.50 亿元(yoy-48.63%),归母净利润为-17.29亿元(yoy-151.16%);2020Q2,营业总收入为194.39 亿元(yoy-43.15%),归母净利润为3.19 亿元(yoy-89.23%);20H,营业总收入为367.88 亿元(yoy-45.88%),归母净利润为-14.10 亿元(yoy-122.22%)。2020Q1 疫情期间旅游行业几乎全部停业,行业遭受休克式冲击。2020Q2 期间休闲服务行业业绩降幅较Q1 有所收窄,主要系疫情总体得到控制所致。(2)板块情况:申万休闲服务子行业中,2020 年上半年,子行业营收同比增速全面下跌,分别为免税(-22.02%)、餐饮(-28.42%)、酒店(-52.74%)、景区(-62.13%)、旅行社(-78.49%);2020 年Q1,营收同比增速分别为餐饮(-27.24%)、免税(-44.23%)、酒店(-47.69%)、旅行社(-58.79%)、景区(-62.21%);2020 年Q2,营收同比增速分别为餐饮(-29.82%)、酒店(-57.44%)、景区(-60.66%)、旅行社(-95.42%)。对比来看,国内免税板块近月来状态火热,海南离岛免税政策刺激及多家公司排队申请免税牌照,一系列刺激事件使得免税概念持续收到关注,成为首个扭转颓势的子板块。

  风险因素:1、疫情复燃风险;2、宏观经济波动风险;3、消费复苏不及预期风险。(万联证券)

责任编辑:机构研报

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